Słownik M&A
Kapitał obrotowy netto: wzór i jak go obliczyć
Kapitał obrotowy netto to różnica między aktywami obrotowymi a zobowiązaniami krótkoterminowymi. Mówi, ile środków firma musi trzymać zamrożonych w zapasach i należnościach, żeby móc normalnie działać. W transakcji jest jedną z dwóch pozycji, obok długu, które korygują cenę między wartością przedsiębiorstwa a kwotą wypłacaną sprzedającemu.
Wzór i sposób liczenia
Kapitał obrotowy netto = aktywa obrotowe minus zobowiązania krótkoterminowe. W ujęciu operacyjnym, używanym w transakcjach, liczy się go węziej: zapasy plus należności handlowe minus zobowiązania handlowe. Z rachunku wypadają wtedy gotówka i kredyty, bo te są traktowane osobno, jako dług netto.
Wartość dodatnia oznacza, że firma finansuje swoją bieżącą działalność. Wartość ujemna, typowa w handlu detalicznym, oznacza że finansują ją dostawcy.
Poziom docelowy, czyli skąd biorą się spory
Strony ustalają w umowie poziom docelowy kapitału obrotowego, zwykle jako średnią z ostatnich dwunastu miesięcy. Jeśli w dniu zamknięcia kapitał jest wyższy od docelowego, sprzedający dostaje dopłatę. Jeśli niższy, cena spada o różnicę.
Mechanizm jest prosty, spór bierze się z czegoś innego: z tego, jak liczyć średnią w firmie sezonowej i które pozycje wchodzą do rachunku. Producent lodów w lipcu i w styczniu to dwie różne firmy bilansowo. Dlatego poziom docelowy negocjuje się na podstawie miesięcznych danych za pełny rok, a nie z bilansu rocznego.
Co robić przed sprzedażą
Sztuczne obniżanie kapitału obrotowego przed zamknięciem, na przykład przez wstrzymanie płatności dostawcom albo wyprzedaż zapasów, jest natychmiast widoczne w danych miesięcznych i kończy się korektą w drugą stronę plus utratą wiarygodności. Działa co innego: realna poprawa rotacji zapasów i skrócenie terminów płatności od klientów, prowadzone przez rok lub dwa przed procesem. Trwale obniża poziom docelowy, a to zostaje w kieszeni sprzedającego.
Najczęstsze pytania
Pytania o kapitał obrotowy.
Jaki jest wzór na kapitał obrotowy netto?
Aktywa obrotowe minus zobowiązania krótkoterminowe. W wersji transakcyjnej: zapasy plus należności handlowe minus zobowiązania handlowe, z wyłączeniem gotówki i kredytów.
Czy ujemny kapitał obrotowy to problem?
Nie zawsze. W handlu detalicznym i w części usług jest normą i oznacza, że działalność finansują dostawcy. Problemem staje się wtedy, gdy wynika z opóźnień w płatnościach, a nie z modelu biznesowego.
Jak interpretować zmianę kapitału obrotowego?
Rosnący kapitał obrotowy przy stałej sprzedaży oznacza, że gotówka zamraża się w zapasach albo należnościach. Malejący przy rosnącej sprzedaży to zwykle dobry znak, o ile nie wynika z przeciągania płatności wobec dostawców.
Zobacz też
- Kapitał obrotowy w transakcji: najczęstszy spór o cenę - jak ten parametr gra w negocjacjach
- Słownik M&A - 72 pojęcia używane w transakcjach
- Jak przeprowadzamy sprzedaż firmy
- Jak pracujemy i jak się rozliczamy