Słownik M&A
Enterprise value: wartość przedsiębiorstwa i jak ją policzyć
Enterprise value, po polsku wartość przedsiębiorstwa, to wartość całego biznesu niezależnie od tego, kto go sfinansował. Obejmuje kapitał właścicieli i dług. To ta liczba, o której mówimy, gdy mnożymy EBITDA przez mnożnik, i to nie jest kwota, która wpływa na konto sprzedającego.
Jak się liczy
Enterprise value = equity value plus dług oprocentowany minus gotówka. W transakcjach idzie się zwykle w drugą stronę: najpierw ustala się enterprise value jako EBITDA razy mnożnik, a potem odejmuje dług netto, żeby dojść do kwoty dla właściciela.
Enterprise value odpowiada na pytanie, ile wart jest biznes. Equity value odpowiada na pytanie, ile dostanie sprzedający.
Dlaczego mnożnik stosuje się właśnie tutaj
Porównując dwie firmy o identycznym wyniku operacyjnym, z których jedna ma kredyt, a druga nie, chcemy porównać ich biznesy, a nie sposób finansowania. EBITDA jest liczona przed odsetkami, więc jej naturalnym odpowiednikiem po stronie wartości jest miara zawierająca dług. Stąd mnożnik EBITDA daje enterprise value, a nie cenę dla właściciela.
Od wartości przedsiębiorstwa do ceny
Punkt wyjścia
- EBITDA znormalizowana
- razy mnożnik branżowy
- = enterprise value
Minus dług
- kredyty i pożyczki
- leasing finansowy
- zobowiązania wobec właściciela
Plus gotówka
- środki na rachunkach
- lokaty
- pomniejszone o gotówkę operacyjną
Korekta
- kapitał obrotowy wobec poziomu docelowego
- = equity value
Najczęstsze pytania
Pytania o enterprise value.
Czym enterprise value różni się od equity value?
Enterprise value zawiera dług, equity value go nie zawiera. Przejście z jednej do drugiej to odjęcie długu i dodanie gotówki, plus korekta kapitału obrotowego.
Czy gotówka w firmie podnosi cenę?
Co do zasady tak, o ile nie jest potrzebna do bieżącego działania. Gotówka operacyjna, którą firma musi trzymać na płatności, zwykle zostaje w spółce i nie jest doliczana do ceny.
Czy leasing liczy się jako dług?
Leasing finansowy zwykle tak. Leasing operacyjny bywa przedmiotem negocjacji i zależy od tego, czy kupujący traktuje przedmiot jako niezbędny do działalności.
Zobacz też
- Słownik M&A - 72 pojęcia używane w transakcjach
- Jak przeprowadzamy sprzedaż firmy
- Jak pracujemy i jak się rozliczamy