Słownik M&A
Equity value: ile realnie dostaje sprzedający
Equity value, po polsku wartość kapitału własnego, to wartość udziałów, czyli kwota należna właścicielowi za firmę. Powstaje z wartości przedsiębiorstwa po odjęciu długu, dodaniu gotówki i skorygowaniu kapitału obrotowego. To liczba z umowy, a nie liczba z prezentacji.
Equity value a enterprise value
Różnica między tymi dwiema liczbami jest najczęstszym źródłem rozczarowania właścicieli. Sprzedający słyszy mnożnik sześć przy EBITDA pięć milionów i liczy trzydzieści milionów. Jeśli firma ma osiem milionów kredytu i dwa miliony gotówki, do wypłaty zostaje dwadzieścia cztery miliony, przed korektą kapitału obrotowego i przed podatkiem.
Enterprise value
- wartość całego biznesu
- zawiera dług
- wynik mnożnika EBITDA
- liczba, którą podaje się w rozmowie
Equity value
- wartość udziałów
- po odjęciu długu netto
- po korekcie kapitału obrotowego
- liczba, która trafia do umowy
Co obniża equity value
Poza kredytami do długu trafiają zwykle: leasing finansowy, pożyczki od właściciela i podmiotów powiązanych, zaległości publicznoprawne, niewypłacone dywidendy, rezerwy na sprawy sporne oraz zobowiązania z tytułu odpraw, jeśli są już przesądzone. Każda z tych pozycji jest przedmiotem ustalenia w umowie, dlatego definicja długu netto bywa dłuższa niż sam opis mechanizmu ceny.
Najczęstsze pytania
Pytania o equity value.
Jak policzyć equity value?
Enterprise value minus dług oprocentowany plus gotówka, skorygowane o różnicę między kapitałem obrotowym na dzień zamknięcia a poziomem docelowym.
Czy equity value to kwota, którą dostanę na rękę?
Nie do końca. Od equity value odchodzi jeszcze część zatrzymana w escrow albo rozliczana w earn-out, a na końcu podatek. Kwota wypłacona przy zamknięciu jest więc zwykle niższa niż equity value z umowy.
Czy equity value może być ujemna?
Może, jeśli dług przewyższa wartość przedsiębiorstwa. Taka firma nadal bywa sprzedawalna, ale transakcja przybiera inną formę, na przykład przejęcia zadłużenia zamiast zapłaty za udziały.
Zobacz też
- Słownik M&A - 72 pojęcia używane w transakcjach
- Jak przeprowadzamy sprzedaż firmy
- Jak pracujemy i jak się rozliczamy